为应对春节期间的市场波动和赎回压力，部分公募基金加速将资金从港股高估值科技板块转移至防御性资产。近期，香港股市人工智能应用、半导体等热门个股大幅波动，部分基金经理大举套现前期利润，加大对低估值股息股、低价消费、房地产服务等板块的配置。公共基金正试图在增长与稳定之间重新平衡其地位。这种重新平衡头寸的倾向不仅体现了它们风险偏好的显着趋同，而且也促进了疲软市场中一些防御性独立市场行为的出现。资金风险带来的胃口一直在悄然发生变化。近期，人工智能应用软件等热门科技股港股RE、半导体大幅波动，部分基金持有的科技股一度回落。以2月4日为例，恒生科技指数下跌1.84%。美图公司、鑫东公司等AI概念股分别下跌11.40%和7​​.63%。汇量科技、金山云、景泰控股等众多热门科技股也遭遇沉重抛售压力。这些标的近年来累计增速普遍达到数倍，有的甚至超过10倍，巨大的利润空间是机构资金获利的主要动力。相反，传统上获得公共拨款比例较低的国防部门的表现却令人印象深刻。当日，香港航空板块上涨5.01%，而一般消费品、商业服务和饮料等低价板块整体涨幅也有所回落。涨幅在0.9%至2%之间，明显跑赢大盘指数。富国基金恒生股息ETF当日上涨2%，进一步支持了机构投资者在农历新年之前寻求稳定配置的趋势。市场风格发生了显着变化：资金正在从波动较大的科技行业转向价值较低的防御性资产。华南地区公募基金行业负责人表示，春节前市场对净资产变化往往比较敏感，部分投资者可以发起退款。因此，基金产品往往会在窗口期稳定运行，以保障收益、控制回撤。与此同时，市场风格的变化导致基金业绩排名悄然发生变化。以绿色稳定价值基金为例，该基金在酒精饮料股票上持有大量仓位。过去一周该基金资产净值增长超过8%，跻身于每周涨幅排名前五的混合型基金。 2025年底的持仓情况显示，持股前10名均为酒精饮料资产。在当今防御性板块盛行的市场中，该基金通过专注于低波动性、高股息资产，取得了显着优于市场平均水平的业绩。廉价掘金和防御性资产 尽管股票到2025年底科技股将继续主导公开配置，但一些基金经理已开始调整仓位结构，逐步从科技股中获利了结，并增加对低价股、被低估的大宗商品和消费领域的配置。以景顺长城国际竞争力基金为例。该基金在近期市场波动中回调控制表现良好，主要得益于基金经理周汉英前瞻性的仓位调整。尽管许多同行仍然看好科技股，但逐步减持阿里巴巴、e行等科技和互联网股。这些公司依靠实体渠道的持续拓展来持续盈利，估值重叠度较高。低矮是设计的重要基础。类似的逻辑也体现在中银基金对Bruco的配置上。该消费股专注于IP玩具和时尚玩具新业务，渠道拓展趋势明显。去年年底，它在中银基金下购买了许多批发产品。这一趋势进一步印证了上市公司对低价且不断增长的消费资产的关注，偏好的变化越来越明显，这是肯定的。除了线下消费股之外，长期回调、机构配置见底的品种也逐渐进入公募领域。就拿H&H集团（HH International Ho以香港一家大型医疗产品公司 ldings 为例。自2018年以来，股价已调整近八年，公募持仓暂时跌至低位。但随着公司从母婴配方奶粉逐步拓展至美容保健品、成人营养品、宠物食品等新消费领域，并通过电商渠道加速渗透，美容保健品业务成功拓展至意大利、泰国、澳大利亚等海外国家。由于“低估值+新业务+海外拓展”的三重逻辑，该公司即使在2025年四季度之后也能持续吸引机构投资者的关注。根据该基金2025年季报显示，汉和集团在华夏基金、格林基金、西部盈基金等多家机构中占据重要位置，公募基金近期纷纷转向从增长资产转向国防资产。这背后的逻辑是，一些热门板块的估值已经处于历史高位，基金出于管理风险和重新平衡投资组合的需要而积极调整。以华夏基金的朱毅为例。在这次重新定位中，我们大幅减少了科技股的仓位，转而增加了消费资产的配置。朱毅表示，目前通信、电子等板块的估值在过去五年中一直处于较高水平，呈现出泡沫特征。立足长远投资视角，我们更加注重投资组合的安全边际管理，及时从涨幅较大、估值较高的个股中获利，并积极强化投资组合的防御性，防范潜在的市场波动风险。华安基金指出，近期市场风格轮动明显化特征。科技板块初期的强劲增长与分红的价值风格形成了明显的“拉锯”效应。股息部分行业经历前期回调后，高股息、低估值的“盈利”优势再次凸显。加上当前持续的货币宽松政策、顺周期复苏预期的上升以及保险等长期资金的配置需求，港股通红利板块具有明确的设计价值，有望迎来市场式再平衡和基本面改善形成的“戴维斯双响”。对于高科技股调整的原因，长城基金分析认为，市场波动主要受外部环境影响。与此同时，美国科技巨头即将进入财报密集披露期，市场对科技效率的分歧也让一些基金变得谨慎起来。f 资本投资的长期回报。与此同时，新任美联储主席的任命加大了市场对美联储政策预期的押注，促使市场执行“缩表”交易。外国科技股的波动进一步限制了 A 股情绪。与此同时，当地有关中国平台经济的传闻也加剧了市场的短期恐慌。
（编辑：康博）