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● 记者马爽：“我错过了买金银的机会。”买铜或许是补救之道。”近日，一位投资者的帖子引起市场轩然大波。随着金银价格屡创新高，铜市也随之进入“上涨”模式。伦敦金属交易所（LME）三个月期铜期货累计涨幅超过40%，成为2025年大宗商品市场的闪亮明星之一。铜价的本次大幅上涨不仅带动期货市场价格创出历史新高，还波及股市相关板块，导致工业股走强，产业链上的个体纷纷走强，掀起了全球“抢铜热”。不少业内人士预计宏观经济环境、供需格局等因素将影响预计到2026年铜价将出现新的上涨趋势。股指期货目标价格也同时飙升。自2025年11月下旬以来，铜价正式开始加速上涨趋势，价格创出历史新高。根据风能数据，12月29日，三个月期LME铜价短暂触及每吨12,960美元的历史新高。与此同时，近期沪铜期货合约价格每吨突破10万元并进一步上涨，最高触及102660元。期货市场的优异成绩也传导至股市，使得有色金属成为今年值得关注的价值之一。 Wind数据显示，截至12月30日收盘，申万有色初级金属行业指数2025年涨幅已超92%。成分股中，紫金矿业涨幅超125%，洛阳钼业涨幅超202%，江西铜业涨幅超153%。份额许多龙头股的价格已经翻倍。市场参与者已经预测到铜价的上涨。投资股票和金属期货多年的张先生坦言，这一趋势符合他的预期。她分析道。 “有色金属通常以美元定价。美元走弱直接推高有色金属的价格，同时降低持有成本并增强其财务状况。这些产品是直接受益于美联储降息的产品，其中之一就是有色金属。”从全年走势来看，铜价上涨趋势较为明显。截至12月30日15时40分，LME三个月期铜和上海期铜2025年后主力连续合约累计涨幅分别达到42.34%和32.97%。业内人士也在考虑2025年铜价的整体走势。混沌天城研究所有色金属组表示，受宏观和矿业因素影响，2025年铜价将出现较大波动，但总体趋势看涨。虽然上半年主要由关税预期主导，但下半年市场转向供应风险交易。一德期货有色金属分析师王伟伟进一步表示：“2025年铜精矿供应短缺是铜价上涨的主要原因。美国关税政策的影响加剧了铜价的快速波动，升水虹吸效应进一步加剧了美国以外地区精炼铜库存的短缺。”货币属性与供需因素产生共鸣 此次全球“抢铜”背后的原因在于产品货币属性与供需基本格局的双重推动。周媚儿表示，从每从商品货币的属性来​​看，虽然2025年后国外宏观经济环境仍存在很大的不确定性，但市场上将有一条相对清晰的主线：逆全球化、货币债务时代、人工智能革命等周期性变化。这一支柱带动了金银价格的上涨。当前，各国正进入财政扩张和货币过度发行阶段，全球范围内对纸币存在一定程度的不信任。即使在美元指数尚未大幅下跌的情况下，资源货币的定价逻辑也在逐渐显现。 “在此背景下，货币的超发和宽松的环境催生了高科技股和黄金白银，而这一逻辑逐渐延伸到了具有较强宏观特征的铜，推高了价格中枢。”周梅尔补充说，如果全球货币体系的可信度受到质疑，主要央行NKS将启动大规模宽松，市场通胀预期强烈。长期来看，铜的货币属性将超越其工业属性，成为主导价格驱动因素。从基本面看，供给侧紧张与需求侧增长产生共鸣，进一步支撑铜价上涨。富能期货分析师高亚子表示，2025年铜矿供应意外下降，导致铜矿供应下降。他表示，矿石供应偏紧。多年来，全球铜矿供应方面的中断率大幅上升。矿山生产事故频发、周期性停产逐渐成为常态，直接导致铜精矿产量预测不断下调。除了供给侧缺口外，新兴的需求侧叙事也是支撑铜价长期上涨的关键因素。高亚子说：“德的显着增加人工智能数据中心建设和全球能源设施重组带来的需求足以抵消因中国房地产需求下降以及全球风能、太阳能和新能源汽车行业放缓而带来的需求下降。全球铜需求韧性较强。”金融机构看好铜价未来走势。展望2026年，金融机构普遍看好铜价未来走势。Takako表示，美联储已经开始降息周期，进一步深化去美元化趋势。宽松的全球流动性环境预计将为铜价提供有力支撑。从基本面看，铜精矿供应可能将在较长时间内保持偏紧。预计2020年全球精炼铜产量增速将进一步放缓。 2026年由于频繁的生产中断和美国实施废铜出口管制政策。需求端的增长势头同样强劲。高亚子认为，在新能源转型和AI算力扩张的浪潮下，铜的战略属性将持续受到关注，而欧美电网更新完善带来的需求加速释放将带来铜消费的大幅增长。 “在此背景下，预计美国铜市场囤积和电解铜减产趋势将加速共振。2026年，铜市场短缺格局或将逐渐从预期转变为现实，涨价周期将持续延长。”据此，预计2026年上海期铜主要运行区间为8.3万元/吨至13万元/吨，3个月LME铜主要运行区间为10,300 美元/吨至 16,000 美元/吨之间。周梅尔确定了决定2026年铜价主要走势的三个核心因素。这是有原因的。指导趋势：首先，全球背景下大宗商品的货币属性与宏观环境相一致。2026年转向“宽松的财政政策和适度的货币政策”相结合，这也将成为铜价上涨的动力。其次，供给侧弹性下降、限制矿业增长，以及全球回收供应、冶炼产能限制、紧急催化等引发的贸易流向变化，在供给侧协同作用，使得需求增长更容易引发价格大幅上涨。三是人工智能计算能力、全球能源设施重组、新技术领域等新动能正在深化需求，形成长期结构性需求增长，重塑长期供需格局铜市场的龙头。王维维也持看涨观点。他表示，2026年，铜精矿供给弹性不足、冶炼厂被迫减产保利润以及美国以外库存紧张将继续成为铜价上涨的核心因素。此外，国际货币基金组织在《世界经济展望》中提到的未来三大关键变量：人工智能、能源和全球化3.0将是支撑铜消费增长的关键因素。与此同时，铜精矿和冶炼厂之间的竞争、绿色算力消耗的上升、美国铜阶梯关税的分流效应以及非美国库存紧张局势的加剧将成为全年关注的中心话题。不过，周媚儿也提醒，如果上述三大因素同时推动，仍存在三大风险需要关注。这些都是商品货币逻辑的连续性、美联储降息能否刺激经济复苏、AI技术叙事的连续性所驱动的变化。